LPR年内降息10个基点！后续更多政策或逐步加码

        时隔十个月，6月贷款市场报价利率（LPR）降息落地，两个期限报价利率同步下调10个基点。6月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年6月20日LPR为：1年期LPR为3.55%，5年期以上LPR为4.2%，均较前值下行10个基点。据业内人士测算，按“100万贷款本金、30年期、dengebenxi”条件计算本次降息对房贷的“减负效应”，降息后首套房和二套房月供可分别减少57元和60元。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《华夏时报》记者分析称，本次LPR利率调降有助于增强实体经济活力，促进投资、就业和消费等良性循环。同时，考虑金融更好配合后续其他宏观政策措施，不排除央行仍有可能通过降准（定向降准）、结构性工具，释放低成本、长期限资金，为经济复苏营造适宜货币信贷环境。

LPR报价下调符合市场预期

       此次LPR降息是今年上半年贷款利率shouci降息，意味着新一轮经济提振的序幕正式开启。由于MLF操作利率是LPR报价的定价基础。自2019年8月LPR报价改革以来，在此前5次MLF操作利率下调过程中，当月LPR报价均跟进下调。因此6月MLF操作利率下调0.1个百分点后，市场即普遍预期当月两个品种的LPR报价也将跟进下调。6月13日，央行先后下调7天期逆回购利率、SLF利率各10个基点，15日MLF利率也跟随下调10个基点至2.65%，政策利率降息落地，使得本月LPR报价的定价基础发生改变。民生银行首席经济学家温彬对记者表示。不过，本次两个期限品种的LPR报价下调幅度相同，与市场主流预期略有差异，此前更多市场预期判断，本月5年期LPR报价下调幅度会更大。在东方金诚首席宏观分析师王青看来，之所以同步下调10个基点，背后是二季度以来楼市再度转弱，有必要通过引导居民房贷利率较大幅度下调来降低购房成本，扭转市场预期。6月5年期以上LPR报价下调幅度略低于市场预期，后续有可能会进一步出台其他稳楼市措施，包括二手房贷利率灵活调整机制等。王青对《华夏时报》记者表示。周茂华指出，本次1年期、5年期LPR利率分别下调10个基点与中期借贷便利（MLF）利率调降幅度一致，畅通了货币政策向实体经济传导。同时，1年期LPR调降高于上一次，释放出国内金融让利和支持企业力度明显增大。加强经济逆周期调节，二季度以来，随着疫后恢复效应减弱，“经济内生动力还不强、需求仍然不足”的矛盾凸显，PMI、物价、出口、房地产、信贷社融以及zuixin公布的5月经济数据均显示当前我国经济复苏势头放缓，经济下行压力加大。同时，在一季度信贷脉冲后，4月以来信贷投放节奏明显放缓。5月新增信贷、社融分别为1.36万亿元、1.56万亿元，分别同比少增5418亿元、1.31万亿元，增速均有所下行。

     “经济复苏斜率放缓、微观主体有效融资需求不足，尤其是居民端加杠杆意愿较低，亟需通过利率调降等举措进一步稳固，加强逆周期调节。”温彬坦言，当前企业盈利低迷，企业中长期贷款拐点将至，支撑力度边际下滑，居民端信用整体收缩，政府债务付息压力不断加大，降成本、扩投资和促消费仍为重要任务。此次降息释放了积极信号，也预示着‘加强逆周期调节’措施在加快落地。”中指研究院市场研究总监陈文静对记者表示，本次降息一方面有利于稳经济，有利于促进居民收入预期好转，进而为住房需求释放带来支撑；另一方面，5年期以上LPR降息也体现出监管部门对于楼市的托底力度加大，有利于提振房地产市场信心。根据中指监测数据，今年以来已有超40城，降低首套房贷利率下限至4%以下。另外，从实际降成本的角度上看，假设贷款100万元30年，房贷利率下降10个基点，按dengebenxi还款，总利息支出减少约2.1万元。易居研究院则在研报中表示，鉴于房地产业和宏观经济的密切关系，房贷政策必然会有进一步松动的可能。因此，房贷利率下调也将成为6月下旬以及7月份各城市提振楼市的重要举措。若把2020年以来LPR持续下降及房贷利率下限突破等因素进行累加考虑，实际上最近四年月供负担减轻了近10%，这为住房消费提振创造了非常好的金融环境。“当前首套房的房贷利率比二套房要低很多，即相差90个基点。所以从有效提振市场的角度出发，对首套房认定标准的降低将更具积极的意义，预计后续各地认定首套房的标准会进一步下调。” 

银行净息差压力或将再度加大

       6月政策性降息释放了清晰的稳增长信号。伴随企业和居民贷款利率下调，接下来实体经济融资需求将会上升，而银行信贷投放节奏也将加快。其中，6月MLF续作加量幅度扩大，能够提前为银行体系补充中长期流动性，增强其信贷投放能力，也可为接下来信贷投放的再度提速做好准备。王青预计，6月新增信贷规模有望与去年政策发力期的高水平基本持平，从而结束4月和5月新增信贷放缓的势头。“这意味着伴随政策性降息落地，宽信用进程将再度提速，这将为三季度经济复苏势头转强积蓄力量。”不过在温彬看来本次LPR报价下调将基本消耗前期存款利率下调、降息等带来的负债成本改善空间，伴随存量贷款滚动重定价，银行净息差压力或将再度加大，承压状态难改，不利于其经营的稳定性和可持续性。数据显示，今年一季度末，商业银行净息差已快速收窄至1.74%的历史低位，较去年底继续大幅下行17bp。其中，国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别为1.69%、1.83%、1.63%和1.85%，较去年底分别大幅下行21bp、16bp、4bp、25bp，对继续让利实体空间、自身可持续经营和防范化解风险能力等方面形成较大压力。“净息差承压背景下，负债端成本管控措施有望继续出台。银行机构有望继续通过压降定期存款点差、管控高成本的长期限定期存款续作规模、设定类活期存款阈值、规范同业存款和结构性存款等方式来继续降低存款利率，为让利实体经济创造更多空间。”温彬分析称。

       展望未来，光大证券首席固收分析师张旭对记者表示，从历史上看，鲜有货币政策明显加大逆周期调节力度而财政、产业等调控政策“置身事外”的情况。而且，近些年我国更是注重加强各类政策的协调配合，形成共促高质量发展合力。预计在接下来的一段时间内，相关部委的政策将陆续出台，以尽快推动经济持续回升向好。张旭直言。温彬也认为，随着降息落地和LPR报价下调，后续货币、财政、产业、就业政策等均有望逐步加码和协同发力，以促进需求进一步修复。